finanse miedzynarodowe

Podstrony

[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.Fundusz ten spekulował swego czasu na rynkuwalutowym i doprowadził do dewaluacji funta szterlinga (na czym298 13.Alienacje rynków finansowychzarobił duże pieniądze); w 1998 roku stracił 2 dolarów na kryzysierosyjskim i poniósł stratę około l mld na operacjach na rynkuderywatów w Tokio.G.Soros jest jednak dobrej myśli i w dalszym ciąguzajmuje się spekulacją finansową, chociaż w publicznych wypowiedziachnawołuje do jej ograniczenia.Innym przykładem może być angielski bank Barings, wkonto miała brytyjska rodzina królewska.Do bankructwa tego bankudoprowadził w 1996 roku młody makler, który w opinii środowiska nielegitymował się najwyższymi kwalifikacjami.Spekulował on pieniędzrtego banku na rynku derywatów w Tokio i Singapurze.Poniósłzostał aresztowany, a bank ogłosił upadłość.W roli negatywnych bohaterów prasowych, powodującychna rynkach finansowych zaczęły ostatnio (w szczególnościw 1998 roku) występować fundusze hedgingowe, określane mianemfunduszy podwyższonego Aukasz pisze np., że 2 miliardydolarów strat poniesionych przez fundusz powierniczy Quantum w związkuz kryzysem rosyjskim wydawało się absolutnym rekordem dopóty, dopókina podium dla przegranych nie pojawił się Long Term Capital Management,o którym będzie mowa dalej.Analizę działań funduszy hedgingowych warto zacząć od tego, że sąone przeważnie klasyfikowane jako instytucje o znacznym ryzyku.Jest tow istocie grupa agresywnych inwestorów, stosujących wielokrotneswoich pozycji inwestycyjnych (lokacyjnych) przy wykorzys-tywaniu kredytów udzielanych im przez banki.Udziałowcami takichfunduszy są zazwyczaj inwestorzy indywidualni mający aktywa prze-kraczających milion dolarów.Minimalny udział w nich wynosidolarów.Najważniejszą przeszkodą w rzetelnej analizie tych funduszyjest brak informacji, wynikający z niechęci samych funduszy do ujawnianiaich lokat oraz bardzo surowo przestrzegany zakaz reklamowania się.Z racji swojej fundusze te nazywane są współczesnymi lożamimasońskimi.Są one najbardziej niejednorodną grupą świata finansów.Por.A.Knap Gazeta Bankowa" z 3-9 pazdziernika1998 s.15; M.Fundusze ryzyka? Gazeta Bankowa" z 21-27listopada 1998 s.W.Instrumenty pochodne a kryzysyfinansowe, Biblioteka Menedżera i Bankowca", Warszawa 1998, s.127.13.Alienacje rynków finansowych 299Działają na terytoriach państw rozwiniętych (głównie w Stanach Zjednoczo-nych) oraz w oazach podatkowych (tzw.offshore hedge funds).Sąorganizowane jako spółki prawa amerykańskiego lub mająstrukturę towarzystw powierniczych w formie spółek z ograniczonąodpowiedzialnością i akcyjnych.Nie nadzorują ich właściwie żadne organaregulujące działalność podmiotów gospodarczych.Jednak roczny wynikfinansowy z ich działalności podlega audytowi.Zarządzający funduszamimają możliwość swobodnego wyboru strategii inwestowania.Fundusze takie nie tylko mogą zajmować długą" lub krótką" pozycję narynkach finansowych, lecz także mogą posługiwać się dzwignią finansową,handlować kontraktami terminowymi, takimi forward kupowaći sprzedawać różnego rodzaju opcje oraz inwestować na rynkach towarowych.Fundusze hedgingowe stosują wiele strategii lokacyjnych.M.omawia 16 takich strategii.Istnieją fundusze wyjątkowoagresywne, ale są też fundusze defensywne.Fundusze hedgingowe sąalternatywną formą inwestowania tradycyjnych funduszy powierniczych.Nie zawsze używają one do spekulacji pochodnychfinansowych.Ich działania są jednak mniej przejrzyste od działań funduszypowierniczych.Występuje u nich z reguły wyższa stopa zwrotu od stopyw funduszach powierniczych.Dla inwestorów są one świetną alternatywątradycyjnych form lokowania pieniędzy.Początkowo nieznane nikomu,zaczęły rozwijać się w zawrotnym tempie, przyciągając zarówno inwestorówjak i menedżerów.W prasie coraz częściej pojawiały się artykułyprzejściu najzdolniejszych pracowników banków, funduszy powierniczychinnych instytucji finansowych do funduszy hedgingowych.Temurosnącemu trendowi do napływu zdolnych ludzi do tych funduszytowarzyszył też napływ do nich ludzi bez talentu i doświadczenia.Fundusze te będą się zapewne nadal rozwijać mimo porażek, jakieniektóre z nich odniosły na rynkach finansowych.Spółka komandytowa unlimited partnership,to spółka osobowa, w której wszyscy wspólnicy prowadzą sprawy spółki osobiście i w pełniodpowiadają za jej zobowiązania.Odpowiedzialność wspólników jest osobista,i nieograniczona.Por.K.A.Dorosz, W.handluWarszawa 1986, s.243.Por.M.Olszewski op.cit.300 13.rynków finansowychJednym z największych wydarzeń lat dziewięćdziesiątych na globalnymrynku finansowym było wiszące na włosku bankructwo funduszupodwyższonego ryzyka: Long Term Capital Management (w skrócieLTCM).Fundusz ten założył w Stanach Zjednoczonych w 1993 rokui kierował nim John Meriwether, legenda Wall Street, były wiceprezesbanku Salomon Brothers.Strategia funduszu była zbliżona do arbitrażustosowanego w tym banku.Model matematyczny, który wykorzystywanodo ryzyka inwestycyjnego stworzyli nobliści w dziedzinieekonomii: Robert i Myron Zatrudniając najlepszychfachowców J.Meriwether chciał stworzyć z tego funduszu maszynkę dozarabiania pieniędzy.LTCM był zaliczany do funduszy rynkowoneutralnych.Fundusze te teoretycznie nie podejmują żadnego ryzyka,ponieważ otwierają zarówno krótkie" jak i długie" pozycje na tymsamym (lub silne skorelowanym) typie aktywów.Zarabiają na różnicachkursowych wynikających z nieefektywności rynku.Ze względu na to, żeróżnice te są zazwyczaj małe, uzyskanie znacznego zysku wymagazaangażowania bardzo dużych kwot.Według szacunków, w pierwszejpołowie 1998 roku LTCM miał otwarte pozycje o wartości 200(dla porównania: Polski w 1997 roku wyniósł 136 mld gdytymczasem jego fundusze własne nie przekraczały 10 mld dol.Uzyskanietak wysokiego było możliwe dzięki kredytom udzielonymtemu funduszowi przez największe banki inwestycyjne, które liczyły nato, że ten genialny" fundusz nie może upaść.Sam tylko Chase ManhattanBank był zaangażowany w LTCM na sumę 32 mld dol.LTCM przynosił swoim klientom wysokie zyski (stopa zwrotuw 1995 roku wyniosła 43%, w 1996 r.40%, a w 1997 roku już tylko17%).Inwestycje funduszu okryte są tajemnicą.Obserwatorzy rynkówfinansowych twierdzili, że w 1997 roku LTCM zwiększył istotnie skalęjednostronnej spekulacji na zwężenie marż między rentownością obligacjiniemieckich oraz obligacji pozostałych krajów członkowskich UniiEuropejskiej [ Pobierz całość w formacie PDF ]

zanotowane.pl

doc.pisz.pl

pdf.pisz.pl

bezglutenowo.pev.pl